安身中国香港，放眼世界。新浪财经全世界本钱峰会金曜奖投票启动！挖掘最具价值的本钱气力，你的一票，至关主要 点击投票

自2025年10月2日涉及阶段性高点以来， 恒生科技指数 便堕入了漫长的回调通道。数据显示，截至2026年5月26日，该指数区间累计跌幅已经超24%，跑输全世界重要科技指数。

阐发人士认为，这重要与指数中“AI含量”偏低、可选消费权重太高有关。跟着MiniMax-W、 智谱 等AI年夜模子龙头被纳入恒生科技指数，市场预期指数布局有望迎来轨制性批改。当前指数估值已经处在汗青偏低程度，具有左边慢慢结构时机。

深陷回调泥潭

全世界科技股的狂欢，好像与港股科技巨头们无关。数据显示，上周，恒生科技指数再度下跌1.45%，于全世界重要科技指数中体现偏弱。将时间轴拉长看，自2025年10月2日盘中站上6715.46点的阶段新高后，该指数便急转直下，进入了长达近八个月的震荡下行走势。截至5月26日，恒生科技指数累计下跌超1700点，累计跌幅已经超24%。

于指数身分股内部，分解亦十分猛烈。 腾讯控股 、美团等权重股事迹预期承压，股价连续磨底。值患上留意的是，只管二级市场价格体现暗澹，资金却出现出“越跌越买”的态势。数据显示，跟踪恒生科技指数的13只ETF产物于2025年10月9日至2026年5月26日时期，累计得到约1018亿元人平易近币的资金净流入。而截至2026年2月末，该数字为918亿元人平易近币，这象征着仅2026年3月至5月这三个月内便新增约100亿元人平易近币的净流入，显示出内资仍旧愿意配置港股科技板块。

同时，资金流向呈现了较着的布局性分解。于身分股层面，2025年10月9日至2026年5月26日时期，南向资金对于恒生科技指数身分股合计净买入约48.9亿股，连结连续净流入态势。但于ETF层面，同期，恒生科技ETF总体呈现资金净流出约12.26亿港元，注解资金更偏向在直接投资身分股，而非经由过程ETF举行配置。

“AI含量”不足

面临恒生科技指数的连续疲软，阐发人士遍及认为，这与指数的身分布局有关。当前指数中与AI联系关系度较高的身分股占比力低，于全世界科技板块将算力作为焦点 驱动力 的配景下，该指数从中受益的水平相对于有限。

与 纳斯达克 100指数中芯片股盘踞主导职位地方差别，恒生科技指数的身分股组成带有稠密的消费属性。 华泰证券 研究所计谋首席阐发师何康暗示，从中持久角度看，恒生科技指数的调解越发切合当前市场情况下的“科技指数”定位。当前恒生科技指数权重中可选消费占比43%，科技属性仍有待提高，这也是该指数于此轮AI驱动的全世界科技股行情中跑输其他重要科技指数的重要缘故原由。年头至今，港股市场仍有一多量科技企业陆续上市，恒生科技指数有望继承向发展气势派头挨近。

“恒生科技指数的AI含量过低了。”有业内子士认为，该指数身分股中阿里巴巴、腾讯、京东、美团虽是AI运用的头部公司，但本钱市场为其订价时，逻辑重要仍缭绕电商GMV、游戏流水和外卖定单睁开。叠加于指数中盘踞相称部门权重的 新能源 整车 企业，这些公司的估值焦点是产能与销量，而非算力与模子。这使患上恒生科技指数更像一只“新经济制造+ 互联网 运用”的混淆指数，而非纯洁的AI出产力指数。

国泰海通 首席计谋阐发师方奕认为，港股市场体现偏弱重要受盈利预期连续下修拖累，但多家互联网年夜厂2026年一季报进一步夯实了基本面反转的叙事基础，港股企业盈利的灰心预期已经呈现发生底子性改变的前提。

兴业证券 全世界计谋阐发师万清昱暗示，颠末本循环撤后，其动态PE相较大都科技指数已经处在偏低程度，今朝已经处在汗青底部区间，进一步下探的空间有限，但要走出底部还有依靠在企业自身盈利的改善，有四年夜要害旌旗灯号值患上存眷：一是AI流量补助投入见顶；二是互联 网龙 头企业年夜模子开发或者贸易化路径呈现踊跃进展；三是消费、地产数据连续回暖；四是美联储宽松政策预期回升。

季检落地开启“AI化”新篇章

跟着5月尾恒生科技指数季度反省成果的落地，市场遍及认为，持久困扰指数的“AI含量”不足问题正于获得轨制性的批改。

日前， 恒生指数 公司发布季检成果。按照通知布告，恒生科技指数将纳入MiniMax-W及智谱，剔除了 金蝶国际 及 金山软件 ，身分股数量维持30只。所有变更将在6月5日收市后实行，并在6月8日起生效。

这是AI年夜模子龙头初次入列恒生科技指数，意义庞大。何康暗示，MiniMax-W、智谱于6月8日纳入恒生科技指数时初始权重别离约为0.36%、0.53%，合计权重约为0.89%。因为纳入前市场已经经计入预期，是以终极生效后短时间内或者面对必然利好兑现压力。

跟着AI原生企业的插手，市场最先从头审阅恒生科技指数的估值逻辑。业内子士认为，港股科技股的后市机缘将缭绕“硬实力”与“降本增效”睁开。跟着智谱、MiniMax-W等年夜模子企业的插手，叠加原本的 中芯国际 等算力基础举措措施企业，恒生科技指数已经开端构建起“制造+模子+运用”的财产链拼图。这一布局的完美为投资者提供了从运用端反哺底层技能的配置逻辑。

中金公司 研究部首席海外计谋阐发师刘刚暗示，从短时间来看，恒生科技的市盈率已经处在均值下方一倍尺度差的位置，同时RSI指标显示该指数或者已经进入超卖区域，具有必然的吸引力。对于部门投资者而言，今朝恒生科技的估值及市场情绪可能为左边慢慢定投提供了结构时机。

“于AI硬件基本面利好的同时，美债收益率上升和全世界流动性收紧预期，已经致使外资连续流出港股市场，科技、发展等外资重仓板块面对集中抛压。这类内部财产基本面与外部流动性的博弈，组成了当前港股科技板块的焦点抵牾。” 中国星河 证券计谋首席阐发师杨超暗示，投资计谋上应掌握三条主线：科技板块方面，短时间颠簸不免，建议以事迹为锚，存眷 半导体 、硬件装备、存储芯片等盈利确定性较强的细分范畴；高股息和盈余资产作为底仓，具有防备属性，建议存眷煤炭、银行、电信运营商等板块；消费板块方面，只管短时间仍受宏不雅经济数据疲弱影响，但行业底部特性慢慢闪现，左边结构的安全边际较高，重点存眷必须消费等相干板块。

24小时滚动播报最新的财经资讯及视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）